編者按 2015年，我國銀行業(yè)在服務實體經(jīng)濟、守住風險底線、深化改革開放等方面取得了明顯成效。2016年，在支持供給側結構性改革、降低社會融資成本、優(yōu)化金融服務、防范重點風險方面，銀行業(yè)的任務依然嚴峻。如何推進改革的深入，迎接來自內(nèi)外部的挑戰(zhàn)?從今天起，本報推出“關注2016年銀行業(yè)熱點”系列報道，敬請關注。

近日，中國銀監(jiān)會在全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議上提出，年內(nèi)將開展不良資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)收益權轉讓試點，同時，逐步增強地方資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的功效和能力。2016年，持續(xù)暴露的銀行業(yè)不良資產(chǎn)有望迎來更加市場化、多元化、綜合化的處置方案。

重啟不良資產(chǎn)證券化

不良資產(chǎn)證券化，是指發(fā)起人將其不良資產(chǎn)轉讓給一個特殊目的載體(SPV)，由該SPV以不良資產(chǎn)池為抵押，以資產(chǎn)池未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付來源而發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。

按照不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)處置渠道，銀行或者自身清收、重組、核銷，或者將其打包出售給金融資產(chǎn)管理公司(AMC)，前一種方式往往消耗銀行利潤，后一種方式目前也遭遇到定價困難、收費過高、審批流程過長等問題。

“通過證券化方式，機構可將不良資產(chǎn)做成證券產(chǎn)品賣給投資者，即賣資產(chǎn)收回資金，從而增加流動性，盤活存量資金，實現(xiàn)風險的‘出表’?！睎|方證券銀行業(yè)首席分析師王劍說。

實際上，我國曾于2005年到2008年嘗試過不良資產(chǎn)證券化，建設銀行、信達資產(chǎn)和東方資產(chǎn)共做了4單項目，2008年國際金融危機爆發(fā)后，上述嘗試停滯。隨著近年來資產(chǎn)質(zhì)量承壓，目前市場對于重啟不良資產(chǎn)證券化呼聲很高，市場潛力巨大。

但是，重啟之路并非坦途。業(yè)內(nèi)人士認為，關鍵在于如何進行有效估價，尤其是次級資產(chǎn)估價。

“價值與未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)率有關，但不良資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流不確定性較大，折現(xiàn)率的預計也存在較大困難。”某國有銀行信貸與投資管理部人士說。

此外，中信建投證券分析師楊榮認為，會計準則、稅收、信息披露等配套政策仍需進一步明確。制度環(huán)境不完善、證券化的資產(chǎn)池打包過程中信息不對稱、產(chǎn)品設計復雜、第三方估值體系缺失等因素均會阻礙二級市場投資者的積極性。

試點不良資產(chǎn)收益權轉讓

《經(jīng)濟日報》記者獲悉，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉中心已于2015年11月啟動了不良資產(chǎn)收益權轉讓的研究工作。按照監(jiān)管層工作安排，2016年不良資產(chǎn)收益權轉讓將擇機試點。

從資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)轉讓方式看，通常分為收益權轉讓和債權轉讓兩種?！笆找鏅噢D讓是基于銀行不良資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流和回收情況的測算，將由此產(chǎn)生的未來收益權通過流轉的方式實現(xiàn)部分不良資產(chǎn)的提前變現(xiàn)，在降低不良率的同時，為不良資產(chǎn)的處置提供空間。”銀登中心副總裁成家軍說。

成家軍認為，在試點先行的原則下，可鼓勵銀行積極探索不良資產(chǎn)轉讓模式，以滿足不同行別、不同區(qū)域銀行的不同需求，為規(guī)模化開展工作積累經(jīng)驗。

平安證券分析師勵雅敏認為，相比銀行而言，不良資產(chǎn)收益權轉讓試點可能對AMC的意義更大。受經(jīng)濟下行壓力，AMC處置變現(xiàn)的收益下降，通過不良資產(chǎn)證券化以及收益權轉讓試點，AMC將通過更少的資金投入獲得相對高彈性、穩(wěn)定且風險較小的資金回報。

業(yè)內(nèi)人士指出，不良資產(chǎn)收益權轉讓開展的基礎之一，是要有投資主體更加多元的信貸資產(chǎn)流轉市場。為此，接下來可大力培育養(yǎng)老基金等各類機構投資者，組建信貸資產(chǎn)投資基金等專業(yè)機構，使其成為信貸資產(chǎn)流轉市場上主要的投資力量。此外，還可加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，允許包括保險、證券、資產(chǎn)管理公司等非銀行金融機構以及小貸公司、村鎮(zhèn)銀行、民營銀行等新型金融機構有序進入信貸資產(chǎn)流轉市場，從而優(yōu)化各參與者的資產(chǎn)配置。

增強地方AMC處置能力

隨著地方AMC擴容提速，其相應的不良資產(chǎn)處置功效和能力也愈發(fā)受到關注。截至目前，監(jiān)管層已分三批依次向15家地方AMC發(fā)放經(jīng)營牌照，覆蓋了大部分商業(yè)銀行不良貸款率較高的省份，第四批也在加快進場。

長期以來，銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置業(yè)務由華融、信達、長城、東方四家全國性AMC主導，這四家機構均成立于1999年，成立初衷是剝離、處置當時四大國有銀行的政策性不良資產(chǎn)，防范化解金融風險。此后，四大AMC均開展了商業(yè)化轉型和多元化金融探索，行業(yè)經(jīng)驗、處置能力和盈利能力較強。

“但是，金融不良資產(chǎn)涉及的范圍很廣，尤其是各省情況不一，很多是四大AMC地方分公司覆蓋不到的?！闭憬晃槐O(jiān)管層人士表示，2012年，財政部和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，原則上允許各省開辦一家地方AMC，由于具有政府背景，地方AMC在本省轄內(nèi)的溝通能力更強，可提高處置效率，降低經(jīng)營成本。

但是，與四大AMC相比，按照監(jiān)管規(guī)定，地方AMC只能在省內(nèi)開展業(yè)務，只能采用債務重組的方式處置收購的不良資產(chǎn)，不能對外轉讓，也不能開展非金融機構的不良資產(chǎn)收購。

“此次監(jiān)管層提到逐步增強地方AMC處置不良資產(chǎn)的功效和能力，上述政策限制松綁的可能性不大，更多是促進地方AMC提升競爭力?！币晃坏胤? AMC負責人表示，今后地方AMC應著力在不良資產(chǎn)的獲取、經(jīng)營上下功夫。在獲取方面，應提升盡職調(diào)查能力和對不良資產(chǎn)的估值定價能力;在經(jīng)營過程中，應保持對債務人及抵押品價值的實時跟蹤，發(fā)揮熟悉地方的優(yōu)勢，深入挖掘債務人公司價值，向債務人提供定制化的產(chǎn)品和服務，從而提升債務人的經(jīng)營能力和償債能力。